5月30日，鎢粉市場(chǎng)迎來(lái)重大變動(dòng)，長(cháng)江綜合鎢粉均價(jià)一舉沖破36.35萬(wàn)元/噸大關(guān)，單日漲幅達3500元，當月累計漲幅更是高達4.2萬(wàn)元，全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格紛紛刷新歷史紀錄。這一驚人漲勢背后，是政策剛性約束、核聚變技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程加速以及全球資源爭奪白熱化三股力量共同作用的結果。盡管下游硬質(zhì)合金企業(yè)因成本壓力陷入“接單畏高”的艱難處境，但鎢作為“工業(yè)牙齒”的戰略?xún)r(jià)值正被資本市場(chǎng)與政策層面重新審視與定價(jià)。
在上游資源端，形勢極為嚴峻。黑鎢精礦65%品位報價(jià)已達17.2萬(wàn)元/標噸，單月漲幅達20.3%，江西、湖南等地現貨流通量不足五成。這主要歸因于2025年首批開(kāi)采配額僅5.8萬(wàn)噸，同比減少6.45%，湖北、安徽等低產(chǎn)區配額直接歸零。同時(shí)，環(huán)保成本大幅增加，礦山品位從0.42%降至0.28%，開(kāi)采成本突破10萬(wàn)元/噸，導致中小礦山停產(chǎn)比例超過(guò)30%。
中間品市場(chǎng)同樣波瀾起伏。仲鎢酸銨（APT）國內報價(jià)25萬(wàn)元/噸，歐洲現貨價(jià)格升至435美元/噸度，年內漲幅達22%，出口利潤空間擴大至18%。然而，國內硬質(zhì)合金企業(yè)卻因訂單萎縮，陷入“有價(jià)無(wú)市”的困境，庫存消化周期延長(cháng)至45天。
在終端市場(chǎng)，技術(shù)溢價(jià)分化加劇。光伏鎢絲滲透率突破14%，廈門(mén)鎢業(yè)100億米產(chǎn)線(xiàn)滿(mǎn)負荷運轉，單噸利潤較傳統產(chǎn)品高出35%；核聚變鎢組件方面，法國WEST裝置修正后需求缺口擴大至5500噸，中鎢高新與ITER簽訂試驗協(xié)議，搶先布局千億級賽道。
政策層面，全球資源卡位戰不斷升級。國內自然資源部嚴控開(kāi)采配額，江西指標同比削減2370噸，疊加環(huán)保整改關(guān)停小礦山，原生礦缺口擴大至12%。國際上，歐盟啟動(dòng)第二批2萬(wàn)噸鎢儲備招標，美國國防部擬建國家鎢儲備，現貨升水率飆升至6.5%。
技術(shù)方面，核聚變與高端制造需求爆發(fā)。中國CRAFT項目通過(guò)關(guān)鍵測試，鎢硼中子屏蔽材料年需求突破6000噸，占全球消費5%；低空經(jīng)濟崛起，無(wú)人機用鎢合金結構件需求激增18%，PCB微鉆用超細鎢絲滲透率提升至20%，有效對沖了傳統刀具訂單下滑的壓力。
資本市場(chǎng)上，板塊分化與情緒升溫并存。5月30日鎢概念板塊主力凈流出3.02億元，但翔鷺鎢業(yè)因核聚變材料概念逆勢大漲3.58%，章源鎢業(yè)月內漲幅達22.42%。貿易商策略也發(fā)生轉變，囤貨量回升至3.2萬(wàn)噸，占流通庫存30%，押注下半年國家收儲。
在這一產(chǎn)業(yè)變局中，龍頭企業(yè)表現各異。中鎢高新核聚變鎢銅偏濾器涂層技術(shù)獲ITER項目認證，軍工訂單占比穩定在38%，柿竹園礦山注入后資源自給率提升至30%，硬質(zhì)合金刀具出口逆勢增長(cháng)18%。廈門(mén)鎢業(yè)光伏鎢絲產(chǎn)能市占率超70%，目標2026年滲透率突破25%，NL結構正極材料獲寧德時(shí)代追加訂單，柿竹園鎢礦自給率提至28%，APT庫存壓力緩解至800噸，高端業(yè)務(wù)毛利率達38%。章源鎢業(yè)APT產(chǎn)能全球前三，鎢精礦自給率100%，資源儲量7.43萬(wàn)噸，2025年一季度凈利潤同比增長(cháng)56%，受益于資源稀缺性溢價(jià)。
然而，鎢價(jià)高位運行背后也隱藏著(zhù)諸多風(fēng)險。下游硬質(zhì)合金企業(yè)因成本倒掛，減產(chǎn)面擴大至45%，部分刀具毛利率跌破10%；人民幣升值至7.17，與出口收入減少形成“剪刀差”，進(jìn)一步擠壓企業(yè)利潤。技術(shù)替代也在加速，碳化硅刀具成本較年初下降20%，在切削工具領(lǐng)域替代率逼近20%；光伏鎢絲面臨碳化硅等新材料替代風(fēng)險，若成本再降10%，或沖擊35%的傳統需求。政策監管同樣是一把雙刃劍，出口管制“一單一證”加劇貿易摩擦，歐盟擬對華鎢制品加征關(guān)稅；環(huán)保成本持續攀升，江西、湖南冶煉企業(yè)改造成本增加20% - 30%。
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