本周，倫敦金屬交易所（LME）鹿特丹倉庫的銅庫存出現異常變動(dòng)，引發(fā)了全球銅市的高度關(guān)注。據彭博社報道，在過(guò)去三個(gè)交易日里，LME銅庫存因嘉能可等交易商的提貨操作而急劇下降，其中約1.5萬(wàn)噸俄羅斯產(chǎn)銅正被緊急調運至中國。這一不同尋常的舉動(dòng)，不僅揭示了全球銅貿易流向的重大變化，更凸顯了地緣政治博弈與市場(chǎng)套利行為相互交織的復雜局面。

自2022年俄烏沖突升級以來(lái)，LME歐洲倉庫的俄羅斯銅庫存不斷累積，占比一度突破50%。盡管2024年4月英美對俄金屬實(shí)施了新的禁令，但市場(chǎng)上存量俄銅的流通情況始終備受矚目。此次嘉能可大規模提貨，恰逢俄烏談判傳出?；疬M(jìn)展的關(guān)鍵時(shí)刻。中信建投期貨分析師張維鑫表示，這一舉措或許預示著(zhù)貿易巨頭正在提前布局制裁放松后的市場(chǎng)機遇，其背后是中國現貨需求回暖以及進(jìn)口溢價(jià)飆升的雙重推動(dòng)。

當前，美銅對倫銅的溢價(jià)依舊高達683美元/噸，遠超歷史均值。國信期貨顧馮達分析，這一巨大的價(jià)差導致全球銅現貨持續流向美國，加劇了區域供需的不平衡。LME數據顯示，其銅庫存已降至15.43萬(wàn)噸的階段性低位，注銷(xiāo)倉單占比高達46.13%，表明現貨流動(dòng)性正在持續收緊。國泰君安期貨季先飛提醒，若南美等產(chǎn)地的貨源持續流向美國，非美市場(chǎng)將面臨更為嚴峻的缺貨壓力。

在國內市場(chǎng)，美國“232調查”引發(fā)的銅轉口貿易，已導致中國4 - 5月進(jìn)口銅長(cháng)單大量延期或取消，現貨升水一度沖至五年來(lái)的高位。山金期貨王云飛認為，嘉能可此次操作有望在一定程度上緩解國內供應緊張的局面，但從中長(cháng)期來(lái)看，仍需警惕政策風(fēng)險。分析師特別指出，特朗普潛在的25%銅進(jìn)口關(guān)稅威脅，可能使美銅維持高溢價(jià)，持續虹吸全球銅資源。

從LME倉庫俄銅的異動(dòng)，到跨洋套利引發(fā)的資源爭奪，再到中美政策變量的持續干擾，全球銅市正處于多空博弈的關(guān)鍵節點(diǎn)。嘉能可的這一豪賭，既是對地緣政治風(fēng)向的精準預判，更是對新能源時(shí)代銅金屬戰略?xún)r(jià)值的深刻洞察。在庫存持續減少與政策懸念相互交織的背景下，銅價(jià)的每一次波動(dòng)都可能成為市場(chǎng)格局重塑的前奏。